Отягчающие обязательства: траты бюджета на погашение госдолга выросли в 1,5 раза
Траты из казны на обслуживание госдолга увеличились в 1,5 раза — за шесть месяцев 2025-го они уже превысили 1,5 трлн рублей, следует из подсчетов Счетной палаты. Причины — наращивание госзаимствований, которые дорожают из-за всё еще высокой ключевой ставки. Выплаты по процентам вытесняют социальные и инфраструктурные расходы, ограничивая возможность государства стимулировать экономику. Это может привести еще к большему наращиванию заимствований, однако системных рисков пока нет — обязательства не превышают 14% от ВВП.
Сколько власти тратят из бюджета на обслуживание госдолга
За январь–июнь 2025-го расходы федеральной казны на обслуживание госдолга составили 1,581 трлн рублей — это чуть меньше половины из запланированных трат на погашение обязательств по итогам года (почти 3,2 трлн). Такие данные приводятся в докладе Счетной палаты (СП) об исполнении бюджета за первое полугодие («Известия» их проанализировали).
По сравнению с аналогичным периодом 2024-го расходы по этой статье увеличились в полтора раза. Тогда они составили чуть более 1 трлн рублей.
Согласно подсчетам аудиторов, доля средств на обслуживание госдолга в общем объеме трат казны составила 7,4%. По сравнению с прошлым годом она увеличилась на 1,4 п.п.
Расходы на обслуживание госдолга уже достигают значительной суммы. Почти 1,6 трлн — это больше запланированных на этот год расходов на целый ряд нацпроектов, вместе взятых, — например, «Молодежь и дети» (почти 460 млрд), «Продолжительная и активная жизнь» (370 млрд), «Эффективная и конкурентная экономика» (чуть больше 200 млрд), «Эффективная транспортная система» (чуть больше 130 млрд), «Экологическое благополучие» (около 50 млрд), «Туризм и гостеприимство» (почти 45 млрд), «Кадры» (почти 18 млрд), следует из данных финплана. Всего же в этом году на обслуживание госдолга планируется направить почти вдвое больше.
По данным СП, за шесть месяцев подавляющая часть (1,513 трлн) была направлена на погашение внутренних обязательств — облигаций федерального займа (ОФЗ) и госгарантий. Остальные 67,7 млрд ($840 млн) пришлись на внешний госдолг.
Почему растет госдолг России
Рост расходов на обслуживание госдолга связан с двумя факторами — с увеличением госзаимствований и их стоимости, полагает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Так, объем госдолга вырос почти на 1,5 трлн по сравнению с 2024-м, подсчитали аудиторы, до 30,5 трлн. При этом внутренние заимствования выросли почти на 2,5 трлн — до 26 трлн.
«Известия» направили запрос в Минфин с просьбой объяснить причины роста.
Впрочем, наращивание госзаимствований — это инструмент реализации денежно-кредитной политики Банка России, который позволяет сдерживать инфляцию, уверен профессор кафедры финансов устойчивого развития РЭУ им. Г.В. Плеханова Михаил Гордиенко. С октября 2024 по июнь 2025 года ключевая держалась на рекордно высоком уровне в 21% годовых. Лишь в начале лета регулятор приступил к циклу снижения ставки — на последнем заседании он опустил ее до 17%.
Высокая ключевая ставка удорожает долг, стимулирует физических и юридических лиц к накоплению и инвестированию, в том числе в долговые инструменты, например в ОФЗ, пояснил он.
— Средняя доходность облигаций федерального займа в первом полугодии 2025-го снизилась до 13,6–14% годовых, в то время как в 2024-м она повышалась до 16–18%. То есть ранее Минфин занимал на рынке облигаций дороже, но уже в этом году объем заимствований достаточно существенно вырос и достиг по итогам полугодия почти 30,5 трлн рублей, — уточнила Наталья Мильчакова.
Между тем внешний долг в начале июля был на уровне $54,3 млн, или 4,2 трлн рублей. Он уменьшается по сравнению с прошлым годом, но очень медленными темпами — на 7%, если считать в рублях.
В этом году верхний предел внутреннего долга составляет 30,6 трлн, а внешнего — $59,9 млрд, говорится в материалах СП. До этого потолка России еще далеко: на начало сентября общий объем внутренних заимствований составил 26,8 трлн, а внешних — $53,9 млрд.
Какие есть риски в наращивании госдолга
В начале сентября министр финансов Антон Силуанов в интервью РБК отмечал, что для активного наращивания госдолга существует три ограничения. В первую очередь российский финрынок не такой емкий — сейчас у нас нет внешних инвесторов из-за геополитической ситуации. Также дальнейшее увеличение расходов на покрытие обязательств приведет к вытеснению остальных трат — то есть у страны будет меньше возможностей направлять ресурсы на приоритетные задачи.
Кроме того, чтобы осуществить новые обязательные расходы, властям придется либо нарастить доходные статьи (повысить налоги), либо ужать расходы, подчеркнул старший научный сотрудник лаборатории структурных исследований ИПЭИ Президентской академии Владимир Еремкин. Он уточнил: всегда есть риск, что государство попытается закрыть часть долга за счет эмиссии, что непременно приведет к ускорению инфляции.
Третье ограничение, по словам Антона Силуанова, — взаимосвязь объема заимствований и жесткости ДКП. Банк России не раз отмечал, что чем выше будет дефицит бюджета и заимствования для его финансирования, тем больший дополнительный спрос будет создаваться в экономике и нужно будет компенсировать его проинфляционное влияние. В таком случае потребуется более жесткая ДКП, ограничивающая рост кредитования в частном секторе, уточнила руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
По словам Владимира Еремкина, для снижения госдолга в первую очередь нужно выйти на бездефицитный бюджет. В этом году недостача финплана ожидается существенной — в обновленном прогнозе на год заложена сумма в 3,8 трлн рублей. К концу августа дефицит составил почти 4,2 трлн. При этом по итогам семи месяцев показатель был сильно выше — 4,9 трлн.
Кроме того, продолжил эксперт, важно стабилизировать инфляцию — в августе она составила 8,14%. Устойчивое замедление роста цен позволит ЦБ и дальше снижать ставку — это уменьшит купонные выплаты и даст возможность Минфину осуществлять новые заимствования под более низкий процент, пояснил он.
— С точки зрения абсолютных значений уровень госдолга в России считается невысоким — 13,7% ВВП. Его структура такова, что большая его часть приходится на рублевые заимствования, а это минимизирует валютные риски. Опасения может вызывать только скорость наращивания объемов заимствований и резкое увеличение цены обслуживания госдолга, — полагает Владимир Еремкин.
Сейчас нет рисков дефолта, так как всё же есть деньги на покрытие долга — доходы бюджета, средства ФНБ, а также золотовалютные резервы Банка России на черный день, согласна и Наталья Мильчакова.
При этом сам государственный долг России продолжает расти и этот процесс, вероятно, будет продолжаться и в ближайшие годы, полагает ведущий аналитик AMarkets Игорь Расторгуев. Власти активно используют заимствования как инструмент закрытия дефицита бюджета.
В то же время в международном сопоставлении российский госдолг по-прежнему комфортен. Для сравнения, у Японии он уже более 260% ВВП, у США — 129% ВВП, а у Канады — 113% ВВП, добавил Михаил Гордиенко из РЭУ им. Г.В. Плеханова.
